Jiří Filip Izjava za javnost: Najslabši možni scenarij - ruska invazija na Ukrajino - se uresničuje. To agresijo obsojamo in v tem prispevku poskušamo analizirati gospodarske posledice in vpliv na finančne trge.
Cena nafte je presegla 100 dolarjev za sod
Rusija je ključni igralec na trgu energetskih surovin. Še posebej pomembno je za Evropo. Razmere z nafto so dober pokazatelj trenutne napetosti. Cena je prvič po letu 100 presegla raven 2014 dolarjev za sodček. Rusija izvozi približno 5 milijonov sodčkov nafte na dan. To je približno 5 % svetovnega povpraševanja. Evropska unija uvozi približno polovico te količine. Če bi se Zahod odločil izključiti Rusijo iz globalnega plačilnega sistema SWIFT, bi lahko ruski izvoz v EU ustavili. V primeru tega scenarija pričakujemo dvig cene nafte za 20-30 $ na sod. Po našem mnenju premija za vojno tveganje pri trenutni ceni nafte dosega 15-20 $ za sod.
Evropa je glavni uvoznik ruske nafte. Vir: Bloomberg, XTB Research
Rally na zlatu in paladiju
Konflikt je glavni temelj rasti cene zlata na finančnih trgih. Ni prvič, da je zlato dokazalo svojo vlogo varnega zatočišča v času geopolitičnih konfliktov. Cena za unčo zlata je danes narasla za 3 % in se približuje 1 $, kar je le približno 970 $ pod najvišjo vrednostjo vseh časov.
Rusija je glavni proizvajalec paladija – pomembne kovine za avtomobilski sektor. Vir: Bloomberg, XTB Research
Rusija je pomembna proizvajalka paladija. Je ključna kovina za proizvodnjo katalizatorjev za avtomobilski sektor. Cene paladija so danes poskočile za skoraj 8 %.
Strah pomeni razprodajo na trgih
Svetovni delniški trgi so doživeli največji udarec od začetka leta 2020. Negotovost je zdaj najpomembnejše gonilo svetovnih delniških trgov, saj vlagatelji ne vedo, kaj bo sledilo. Popravek terminskih pogodb Nasdaq-100 se je danes poglobil in presegel 20 %. Tehnološke delnice so se tako znašle na medvedjem trgu. Vendar pa je bil velik del tega padca posledica pričakovanj pospešenega zaostrovanja denarne politike Feda. Nemške terminske pogodbe na DAX so od sredine januarja padle za približno 15 % in se gibljejo blizu najvišjih vrednosti pred pandemijo.
DE30 se giblje blizu najvišjih vrednosti pred pandemijo. Vir: xStation5
Posli v Ukrajini so v nevarnosti
Ne preseneča, da so najbolj udarila ruska podjetja in podjetja, ki so močno izpostavljena ruskemu trgu. Glavni ruski indeks RTS je padel za več kot 60 % od najvišje vrednosti, dosežene oktobra 2021. Danes je za kratek čas trgoval pod najnižjo vrednostjo v letu 2020! Polymetal International je omembe vredno podjetje, saj so delnice na londonski borzi padle za več kot 30 %, saj se trg boji, da bodo sankcije prizadele britansko-rusko podjetje. Prizadet je tudi Renault, saj je Rusija drugi največji trg za podjetje. Močno so padle tudi banke, ki so močno izpostavljene Rusiji – UniCredit in Societe Generale.
Še višja inflacija
Z ekonomskega vidika je situacija jasna - vojaški spopad bo vir novega inflacijskega impulza. Cene skoraj vseh surovin rastejo, še posebej energentov. Vendar bo v primeru blagovnih trgov veliko odvisno od tega, kako bo konflikt vplival na logistiko. Omeniti velja, da si globalne dobavne verige kupcev še niso opomogle od pandemije. Zdaj se pojavi še en negativen dejavnik. Glede na newyorški Fed indeks so globalne dobavne verige najbolj napete v zgodovini.
Blef centralnih bankirjev
Panika po udaru covida-19 je bila zaradi ogromne podpore centralnih bank zelo kratkotrajna. Vendar je zdaj takšno ukrepanje malo verjetno. Ker je konflikt inflacijski in bolj vpliva na ponudbo in logistiko kot na povpraševanje, postane inflacija še večji problem za glavne centralne banke. Po drugi strani pa bi hitro zaostrovanje denarne politike samo še okrepilo pretrese na trgu. Po našem mnenju bodo glavne centralne banke nadaljevale napovedano zaostrovanje politike. Tveganje zvišanja obrestne mere Fed za 50 bazičnih točk marca se je zmanjšalo, vendar se zdi, da je dvig obrestne mere za 25 bazičnih točk sklenjen.
Kaj lahko pričakujemo naslednje?
Ključno vprašanje za svetovne trge je zdaj: Kako se bo konflikt še stopnjeval? Odgovor na to vprašanje bo ključen za umiritev trgov. Ko bo odgovor nanj, bo izračun vpliva konflikta in sankcij prevladal nad špekulacijami. Pozneje bo postalo bolj jasno, koliko se bo moralo svetovno gospodarstvo prilagoditi novemu redu.
